北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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