金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局(jú)4月11日(rì)发(fā)布3月(yuè)份物价数据(jù)后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可能是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供了充足的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫(yì)情(qíng)中复苏走过(guò)3个月(yuè)，并(bìng)且没有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复(fù)略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家(jiā)举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又带(dài)来(lái)银行(xíng)业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们(men)的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低(dī)可以看得(dé)更(gèng)乐(lè)观一些(xiē)，不必担心中国会(huì)陷入(rù)长(zhǎng)期(qī)的需求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后指标，不会率(lǜ)先(xiān)好(hǎo)转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的转机，才(cái)会(huì)慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就(jiù)业(yè)为什么也(yě)没有特(tè)别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份服务(wù)业能创造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在服(fú)务(wù)业仅仅(jǐn)是恢复到(dào)2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业(yè)在回(huí)升并不矛盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上去年(nián)底的坑，还没有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速(sù)上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物(wù)价(jià)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一(yī)季度新增贷款却(què)创纪录(lù)，引发了关于通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经(jīng)济数(shù)据(jù)，反映出供需(xū)恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行举行2023年(nián)一季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据有关(guān)情况新(xīn)闻发(fā)布会。央行货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜回(h燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗span>uí)应(yīng)称(chēng)，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一(yī)般具有物价水平持(chí)续负增长、货(huò)币供应(yīng)量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前(qián)我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币(bì)供应量(liàng)）和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济(jì)运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回(huí)落是(shì)因(yīn)为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产持(chí)续加快恢复(fù)，物流(liú)畅通(tōng)保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基数(shù)扰动。货币(bì)信(xìn)贷较(jiào)快增(zēng)长与物价(jià)回落并存(cún)，本(běn)质上受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳健货(huò)币(bì)政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续(xù)加大，供给端(duān)见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过(guò)程，疫情反复(fù)扰动也(yě)使企业和(hé)居民信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配的(de)现状。

　　统计局(jú)：当前中国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数(shù)据(jù)发布会(huì)上，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热(rè)议的(de)中国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通缩进行了(le)回应。他表(biǎo)示，总的来看，当(dāng)前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩(suō)。从下(xià)阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由于(yú)去年基(jī)数较(jiào)高，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持(chí)低位，但(dàn)这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着下半(bàn)年(nián)影响因素逐(zhú)步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复(fù)苏信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们(men)看到的(de)是(shì)回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物(wù)价下降既不(bù)全面亦难持续(xù)，货(huò)币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不(bù)可(kě)贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要(yào)的风向(xiàng)标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是(shì)从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是(shì)居(jū)民资产负债表(biǎo)的边(biān)际变化而言，居民(mín)消费(fèi)能力(lì)和购房意(yì)愿在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度(dù)CPI走势并(bìng)不满(mǎn)足央行对(duì)通缩的认定，其主要反映局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性(xìng)现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的(de)物价下(xià)行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前(qián)期(qī)非经(jīng)济(jì)政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向好(hǎo)，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经(jīng)济研(yán)究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅度超(chāo)过经济(jì)增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不足(zú)抑制了价格上涨(zhǎng)。这(zhè)种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反(fǎn)而(ér)推高(gāo)不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有效(xiào)需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预(yù)期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观(guān)预期波(bō)动(dòng)率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依(yī)然有小幅下行空间，权益成长风格会相对(duì)占(zhàn)优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出(chū)，通缩(suō)环境下景气行业的(de)稀缺是促成成长牛的(de)重要外部(bù)因(yīn)素，物价水平的回(huí)落(luò)多与(yǔ)有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗