北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国的(de)每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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