金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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