财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(yīng)，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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