财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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