国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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