当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lá真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态i)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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