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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好p>

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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