财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(d一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟e)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yí一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟n)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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