如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japa电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗n ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(w电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗èi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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