钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能(néng)量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动(dòng)车王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下(xià)游运(yùn)用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被(bèi)推(tuī)到(dào)台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池(chí)成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一(yī)定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xià王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产n)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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