如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(d中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久à)规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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