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别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进(jìn别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化(huà)合(hé)作联合(hé)声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充(chōng)分受(shòu)益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一(yī)方(fāng)面，随着全球(qiú)航(háng)运(yùn)市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增(zēng)速(sù)下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信(x别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ìn)贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大(dà)。