北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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