作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分(fēn)别(bié)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内油价(jià)下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不(bù)及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业(yè)价格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，C瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思PI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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