在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)领略的意思率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(d领略的意思uì)基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资(领略的意思zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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