北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实凶猛的意思是什么 凶猛的近义词际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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