公募(mù)基金交易(yì)结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常见(jiàn)的(de)托管人结算(suàn)模式(shì)和券商结(jié)算模式之后(hòu)，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金，该基金(jīn)由博道基金、广发(fā)证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作(zuò)推出。目(mù)前(qián)正(zhèng)在(zài)发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推(tuī)出也吸(xī)引了行业各方(fāng)目光，据业内人士(shì)透露，除了广发证券有落(luò)地(dì)的基金产(chǎn)品之外，其(qí)他券商、基金公司也(yě)在关注研究这(zhè)一新的(de)模(mó)式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位(wèi)业内(nèi)人士看(kàn)来，目(mù)前(qián)基金结算模式(shì)迎(yíng)来新(xīn)时代(dài)。券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方资(zī)源，为(wèi)持有人提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募基(jī)金25年的历(lì)史长河中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最早出(chū)现也是最为成(chéng)熟的基(jī)金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由试(shì)点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易(yì)结算模(mó)式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据(jù爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)中(zhōng)国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在(zài)发行(xíng)的易(yì)方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别(bié)由博(bó)道、易方达两家基金(jīn)公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人(rén)士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是(shì)指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式(shì)，通过证券公司进(jìn)行交易(yì)申(shēn)报，由托管银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银(yín)证转账(zhàng)到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的(de)与(yǔ)一般券(quàn)结模式(shì)的(de)最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的(de)银证(zhèng)转账(zhàng)存(cún)入资金，每个交易日(r爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ì)基金公司(sī)采用申报交易(yì)额(é)度，使用虚头寸资金的方式(shì)进(jìn)行场内交(jiāo)易，券商根据已申(shēn)报(bào)的交易额度每日滚动计算产品资(zī)金(jīn)账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余额，以实(shí)现对(duì)产品场内交易额(é)度的前(qián)端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保(bǎo)留了原先券商交易结算模式的(de)交易前端控(kòng)制、验资(zī)验券的优(yōu)点，同时资金(jīn)结算由托(tuō)管行完(wán)成，解决了部(bù)分(fēn)托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保(bǎo)管问题，一定程度上(shàng)调动了托(tuō)管行的(de)积(jī)极性。

　　在博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募基金与证(zhèng)券公(gōng)司(sī)结算模式的选(xuǎn)择(zé)，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异(yì)化的需求，也印证了券(quàn)商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理转型(xíng)已经进入更加成熟(shú)和(hé)高速发(fā)展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结(jié)算模式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠(qú)道、基(jī)金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模(mó)式可以(yǐ)保证较好运营效率(lǜ)带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同时，兼(jiān)顾券商与(yǔ)基金(jīn)公司的商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成(chéng)，该模式将进一步促进，金融机构为广大投资(zī)人(rén)提供更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管(guǎn)框架，谈(tán)及这类(lèi)模式(shì)的创新点，平安基金(jīn)总结为三(sān)大(dà)方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需三方存管；二(èr)是(shì)交(jiāo)易交收(shōu)分(fēn)离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端验资验券(quàn)；三是日终(zhōng)资金(jīn)对账：实现证(zhèng)券(quàn)公司与托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为(wèi)一种新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过(guò)往的(de)结算模(mó)式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪(nǎ)些优劣势(shì)？也(yě)是(shì)投(tóu)资(zī)者关注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申购赎(shú)回都(dōu)通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商(shāng)合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理人(rén)而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结算模式(shì)，有两(liǎng)方面好(hǎo)处(chù)：一(yī)是，加强了(le)交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能，优化交易监(jiān)控和(hé)头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业(yè)模式的(de)创新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利(lì)于券(quàn)商代买市占率的提(tí)升。博时(shí)基金券(quàn)商业务部(bù)副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析(xī)称，“相较券商结算(suàn)模(mó)式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即可调整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率有所提升；二是，简化了开户(hù)环节，免去了三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人(rén)士认为，对于基金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率(lǜ)与(yǔ)风险控制(zhì)两方面(miàn)的(de)需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了(le)？定优势。相比(bǐ)券商结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即可调(diào)整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所(suǒ)提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环节(jié)，免去(qù)了三？存(cún)管登记确认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结(jié)算模式下加(jiā)强(qiáng)了交(jiāo)易前端(duān)验资验(yàn)券功(gōng)能(néng)，可优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不(bù)是集中于原来(lái)的证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存(cún)放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是需要将托管行和券商(shāng)打通。通过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银(yín)证转账的(de)步骤，解决(jué)了普通券结(jié)模式下资(zī)金(jīn)分散(sàn)管理，资金划(huà)拨时(shí)间受银证转账时(shí)间范围(wéi)限制的痛点。日(rì)常(cháng)投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证转账资金(jīn)划拨(bō)工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了证券资(zī)金账户开户(hù)与(yǔ)银(yín)证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确(què)各(gè)方(fāng)职(zhí)责所在(zài)，以(yǐ)及完善(shàn)业务风险管理。通过交易交收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端验资验券可有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超买风(fēng)险，托管人负责交收；日终资金(jīn)对账实现证券(quàn)公司与托管人系(xì)统对接对账(zhàng)，可(kě)防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的(de)几点不足之处(chù)：一方面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模(mó)式，该(gāi)模式与托管人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制(zhì)下(xià)，管理人、托(tuō)管人与(yǔ)券(quàn)商三(sān)方需每日确立(lì)场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资组(zǔ)合(hé)交易特征，将(jiāng)增加(jiā)日(rì)常(cháng)投(tóu)资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少(shǎo)基金公司对类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)关注(zhù)度较(jiào)高(gāo)，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参(cān)与(yǔ)这类(lèi)业(yè)务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待解决(jué)等(děng)问题，初(chū)期或更(gèng)多(duō)是头部(bù)基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这(zhè)一业(yè)务进行了(le)探讨，业务操(cāo)作上(shàng)的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家(jiā)基金公司(sī)人士表示，这(zhè)类(lèi)业务具备一定(dìng)吸引力，相比较托管行结算(suàn)模式和券商结算模式，这一(yī)模式可以同时激发(fā)银行、券商(shāng)双方(fāng)的(de)销售(shòu)力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该(gāi)模式(shì)特(tè)点鲜明。但是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对(duì)该(gāi)模式会保持(chí)高度关(guān)注(zhù)，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士(shì)更(gèng)有(yǒu)信心，认为这是(shì)一个(gè)基金、券商、银行三(sān)方共赢的(de)模式，有(yǒu)望成为新(xīn)的行(xíng)业发展趋(qū)势。对管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模式较传(chuán)统券(quàn)结模(mó)式、托管人结算模式均有比(bǐ)较优势；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存(cún)在(zài)托(tuō)管账户，无需(xū)银(yín)证转账；对(duì)证券公司(sī)提高服务(wù)机构客户的能力，也加强了公司品牌(pái)影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下的(de)场内(nèi)交易前端验资验(yàn)券相关(guān)流程和业务系(xì)统，个(gè)别(bié)如(rú)清算(suàn)模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但券商(shāng)和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清(qīng)算(suàn)等多(duō)个(gè)环节(jié)需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业(yè)银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内(nèi)了解到(dào)，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局(jú)此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三(sān)类模式

　　基金行(xíng)业(yè)发(fā)展25年以来，结(jié)算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单一模式走向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模式三类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就是银行托管人结算模(mó)式(shì)，到目(mù)前已25年(nián)了，仍然(rán)是目前公募基金结算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊(shū)结算参(cān)与人与(yǔ)中国结算进行资金和(hé)证(zhèng)券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗算模(mó)式在2017年(nián)启动试(shì)点，并于2019年(nián)初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基(jī)金采用了券结(jié)模式。根(gēn)据中金公司统(tǒng)计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表示，券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的(de)结(jié)算模式，最大(dà)限度(dù)的(de)调(diào)动各(gè)方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行(xíng)，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式(shì)的创新发展(zhǎn)，伴随着权益(yì)市场行情修复及(jí)券商财(cái)富(fù)管理业务(wù)高(gāo)速发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基(jī)金等(děng)产品类型(xíng)上，券(quàn)结模(mó)式(shì)将有较大(dà)发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不少人士也(yě)看(kàn)好券结模式的发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠道的营(yíng)销(xiāo)支持(chí)难度较(jiào)大，券结模式(shì)能(néng)有(yǒu)效推动(dòng)券商(shāng)和基金公司的合作关(guān)系，有助(zhù)于中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金新产品开拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券结模式保有量会更稳定一(yī)些，对于托(tuō)管行(xíng)有(yǒu)一(yī)个制衡的作用。以前(qián)是(shì)小公司(sī)为主(zhǔ)，现在(zài)也(yě)有一(yī)些大公司陆(lù)续(xù)开(kāi)始试水，以后会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，券(quàn)商结算(suàn)模式的(de)发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边(biān)际制约(yuē)因素，也从“投入成(chéng)本较(jiào)大、技(jì)术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策(cè)略与市场环境及需求(qiú)的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长期利益(yì)深(shēn)度绑定；在(zài)此模(mó)式下，竞(jìng)争格局(jú)会发生(shēng)分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会(huì)受益于这(zhè)一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗