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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zō我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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