近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求本番什么意思 日语里本番什么意思表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(本番什么意思 日语里本番什么意思dà)差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，本番什么意思 日语里本番什么意思价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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