在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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