周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)比较长的古诗词，比较长的古诗10句鉴(jiàn)于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明比较长的古诗词，比较长的古诗10句(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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