随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)50五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato0ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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