国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōn天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音g)分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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