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先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动能源链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐(zhú)步(bù)实现结(jié)构调(diào)整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的(de)板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大(dà)。