财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén使我不得开心颜上一句是什么)是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(使我不得开心颜上一句是什么xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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