北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过(guò)马云的钱属于个人吗170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(马云的钱属于个人吗kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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