射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng现实中真的可以把人玩坏吗)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5现实中真的可以把人玩坏吗.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商现实中真的可以把人玩坏吗只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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