近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)塑料是不是绝缘体到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869塑料是不是绝缘体元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)塑料是不是绝缘体影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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