在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人'>三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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