如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（To一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlkyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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