在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道使我不得开心颜上一句是什么(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。”使我不得开心颜上一句是什么 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　使我不得开心颜上一句是什么孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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