本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(s十二生肖中张牙舞爪是哪些动物hí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎ十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ng)市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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