如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的苏州是几线城市呢出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài苏州是几线城市呢)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％苏州是几线城市呢多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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