作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结(jié)构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品(pǐn)价(jià)格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上年同期高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的(de)强势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平(píng)，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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