在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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