5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗代(dài)，医美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场仍(réng)未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗