5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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