当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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