4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)。而(ér)国外(wài)金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束(shù)了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国(guó)内棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花(huā)播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡(dàn)季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购(gòu)销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期(qī)价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开(kāi)启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业(yè)人士对(duì)新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端(duān)方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍(réng)位于历(lì)史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的(de)压力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的(de)逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通(tōng)胀问题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策，或降低居民(mín)对(duì)纺织品(pǐn)服装的(de)消费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花(huā)消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需(xū)求下滑(huá)，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全(quán)球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的(de)轧花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期(qī)棉价(jià)重心有望继续抬升。

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