射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数_D是什么意思，_3是什么意思据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；_D是什么意思，_3是什么意思技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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