昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110嘴巴含胸的感觉知乎点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔嘴巴含胸的感觉知乎：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(嘴巴含胸的感觉知乎cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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