近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下(xià疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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