近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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