财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chmerry什么意思 merry是彩虹社的吗ǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江merry什么意思 merry是彩虹社的吗南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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