昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银(yín)行股再次大(dà)跌，导致美国国债价格飙(biāo)升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完(wán)全押注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央(yāng)行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基(jī)金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息的可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交(jiāo)易员(yuán)认为美联(lián)储(chǔ)在5月(yuè)份加(jiā)息(xī)几乎(hū)是肯定的(de)，且(qiě)6月(yuè)份(fèn)有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了(le)大幅(fú)降低加息(xī)的可(kě)能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预(yù)计到年(nián)底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发(fā)布声明称，美国总统拜(bài)登将(jiāng)否决(jué)众议(yì)院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情(qíng)况下(xià)打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致(zhì)失业率(lǜ)上升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务上限(xiàn)是(shì)国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未(wèi)来(lái)的投资(zī)成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能(néng)无法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会(huì)保(bǎo)障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加2024年的(de)连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新(xīn)的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时刻(kè)，为了(le)他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统(tǒng)的原(yuán)因。加(jiā)入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析称(chēng)，目(mù)前(qián)拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有真(zhēn)正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续(xù)而(ér)激(jī)烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动节期间风(fēng)控工作安(ān)排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节期间有关工(gōng)作安(ān)排，调整(zhěng)相关(guān)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，国(guó)际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自(zì)品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)各期货(huò)持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平恢(huī)复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易(yì)保证金标(biāo)准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证金调整系(xì)数(shù)根据相应(yīng)股(gǔ)指期货(huò)的(de)交易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连续报价的(de)第(dì)一个交易(yì)日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现货价格走势(shì)背(bèi)离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四(sì)点：一(yī)是短期二(èr)次育肥造成(chéng)货源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期(qī)降雨(yǔ)导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时(shí)，套保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意(yì)味着今(jīn)年一(yī)季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目前的(de)存栏(lán)以及屠宰企业库(kù)存来看，今年(nián)下(xià)半年(nián)市场不(bù)会出现(xiàn)生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应(yīng)宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年(nián)下半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数(shù)量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模(mó)化、集团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且(qiě)规模化(huà)占比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示(shì)，今年猪场中大(dà)猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年同期，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品(pǐn)持续外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏出库(kù)，目前(qián)冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消费意愿增(zēng)强等(děng)利(lì)好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于(yú)冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端(duān)需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看并未出现明(míng)显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏计(jì)划(huà)或继续(xù)增加，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)处于供大(dà)于(yú)求状态(tài)，现(xiàn)货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看(kàn)来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅(fú)上(shàng)涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹(dàn)。然而(ér)，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价(jià)将重回供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态(tài)。不过，市(shì)场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或(huò)好于(yú)一(yī)季(jì)度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降(jiàng)。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压(yā)力(lì)恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定(dìng)成(chéng)本，择机卖(mài)出套保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化(huà)多集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一(yī)方面，市(shì)场对于(yú)第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的(de)担(dān)忧则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下滑。”国联期货农(nóng)产(chǎn)品事业部(bù)分(fēn)析(xī)师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及(jí)范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的(de)梳(shū)理来(lái)看(kàn)，目(mù)前处于短多(duō)长空的(de)局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂(zhī)分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一(yī)个交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示出市(shì)场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降(jiàng)0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低(dī)于(yú)平均季(jì)节(jié)性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口(kǒu)大增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持承(chéng)压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回(huí)落。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏(piān)低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存仍处(chù)在历史(shǐ)同(tóng)期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚(yà)天气值得关(guān)注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改(gǎi)变(biàn)消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场对于未(wèi)来供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对(duì)盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖说(shuō)。

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