国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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