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造梦西游3宠物技能几级领悟沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需(xū)求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)造梦西游3宠物技能几级领悟显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例造梦西游3宠物技能几级领悟以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的(de)政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复(fù)空间较(jiào)大(dà)。

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