当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(z秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗hōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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